Lessee's Perspective: Lease Evaluation

বাস্তব জীবনের উদাহরণ

কী এটি?

Lease Evaluation হলো lessee-র দৃষ্টিকোণ থেকে লিজ নেওয়া ও কেনার (ঋণ নিয়ে) মধ্যে কোনটি বেশি সাশ্রয়ী তা NPV পদ্ধতিতে তুলনা করার প্রক্রিয়া। After-tax cash flow ডিসকাউন্ট করে দুই বিকল্পের খরচ তুলনা করা হয় এবং NAL (Net Advantage of Leasing) হিসাব করে সিদ্ধান্ত নেওয়া হয়।

বাস্তব প্রয়োগ

গাজীপুরে একটি অ্যাগ্রো-প্রসেসিং কোম্পানি ২ কোটি টাকার প্যাকেজিং মেশিন দরকার। CFO IDLC-র লিজ অফার ও BRAC Bank-এর টার্ম লোন অফার — দুটোর NPV হিসাব করে দেখে যে লিজে মোট খরচ ১ লক্ষ কম। কিন্তু কোম্পানি দ্রুত বাড়ছে, ব্যালান্সশিটে দায় দেখাতে চায় না — তাই অপারেটিং লিজ বেছে নেয়।

মূল পয়েন্টসমূহ

• Lease-or-Buy Decision কী — একটি প্রতিষ্ঠান যখন কোনো সম্পদ দরকার, তখন সিদ্ধান্ত নিতে হয় — লিজে নেবে নাকি কিনবে (নিজের টাকায় বা ঋণ নিয়ে)। এই সিদ্ধান্ত গ্রহণ প্রক্রিয়াকে Lease-or-Buy Decision বা Lease Evaluation বলে। সাধারণত NPV (Net Present Value) পদ্ধতিতে তুলনা করা হয়।
• NPV পদ্ধতির মূল ধারণা — ভবিষ্যতে যে টাকা দেবে সেটার আজকের মূল্য (Present Value) বের করো। লিজের ক্ষেত্রে সব লিজ কিস্তির PV বের করো। কেনার ক্ষেত্রে সব খরচের (ঋণ কিস্তি, রক্ষণাবেক্ষণ) PV বের করো। ট্যাক্স সুবিধা বাদ দিয়ে net cost বের করো। যেটার net cost কম সেটা নাও।
• Worked Example — প্রশ্ন — একটি গার্মেন্টস ফ্যাক্টরি ১ কোটি টাকার মেশিন দরকার। দুটি বিকল্প: (ক) ৫ বছরের ফাইন্যান্স লিজ, বার্ষিক কিস্তি ২৮ লক্ষ টাকা (শুরুতে দেয়); (খ) ব্যাংক ঋণ নিয়ে কেনা, ৫ বছরে সরলরেখা অবচয়, ৫ বছর পর salvage value ১০ লক্ষ। ট্যাক্স রেট ৩০%, ডিসকাউন্ট রেট ১০%।
• Worked Example — লিজের NPV — লিজ কিস্তি ২৮ লক্ষ, ট্যাক্স সাশ্রয় ২৮ × ৩০% = ৮.৪ লক্ষ, তাই after-tax কিস্তি = ২৮ − ৮.৪ = ১৯.৬ লক্ষ। Annuity due তাই প্রথম কিস্তি ডিসকাউন্ট হয় না। NPV of lease = ১৯.৬ + ১৯.৬ × PVIFA(১০%, ৪ বছর)।
• Worked Example — কেনার NPV — মেশিন কেনার মূল্য ১ কোটি (বছর ০)। অবচয়ের ট্যাক্স সাশ্রয় = ১৮ লক্ষ × ৩০% = ৫.৪ লক্ষ প্রতিবছর (বছর ১-৫)। Salvage value ১০ লক্ষ (বছর ৫)। NPV of buying = ক্রয়মূল্য − PV of tax shield − PV of salvage।
• Worked Example — সিদ্ধান্ত — NPV of Lease = ৮১,৭৩,০০৪ টাকা। NPV of Buying = ৭৩,৩২,০৬৮ টাকা। যেহেতু কেনার NPV কম, তাই কেনা (ঋণ নিয়ে) বেশি সাশ্রয়ী। কিন্তু শুধু খরচ নয় — নমনীয়তা, প্রযুক্তি আপগ্রেড, ব্যালান্সশিটের প্রভাবও বিবেচনা করতে হবে।
• NAL (Net Advantage of Leasing) — NAL = NPV of Buying − NPV of Lease। যদি NAL ধনাত্মক হয়, তাহলে লিজ নেওয়া ভালো। যদি ঋণাত্মক হয়, তাহলে কেনা ভালো। এই উদাহরণে NAL = ৭৩,৩২,০৬৮ − ৮১,৭৩,০০৪ = −৮,৪০,৯৩৬ (ঋণাত্মক), তাই কেনা ভালো।
• পরীক্ষায় অঙ্ক কীভাবে করবে — প্রথমে দুটি বিকল্প স্পষ্ট করো। After-tax cash flow বের করো। সঠিক discount rate ব্যবহার করো (after-tax cost of borrowing)। PVIF/PVIFA table থেকে মান নিয়ে PV বের করো। NPV তুলনা করো বা NAL হিসাব করো। শেষে সিদ্ধান্ত ও ব্যাখ্যা লেখো।

কোড উদাহরণ

┌──────────────────────────────────────────────────────────┐
│        Lease Evaluation — NPV Walkthrough                │
├──────────────────────────────────────────────────────────┤
│                                                          │
│  মেশিনের মূল্য: ১,০০,০০,০০০ | Tax: ৩০% | Rate: ১০%     │
│                                                          │
│  ═══ বিকল্প ক: লিজ ═══                                  │
│  কিস্তি = ২৮,০০,০০০ (annuity due)                        │
│  Tax saving = ৮,৪০,০০০                                   │
│  After-tax = ১৯,৬০,০০০                                   │
│  NPV = ১৯,৬০,০০০ + ১৯,৬০,০০০ × ৩.১৬৯৯                  │
│      = ৮১,৭৩,০০৪                                        │
│                                                          │
│  ═══ বিকল্প খ: কেনা ═══                                  │
│  ক্রয়মূল্য = ১,০০,০০,০০০                                 │
│  অবচয় tax shield PV = ২০,৪৭,০৩২                         │
│  Salvage PV = ৬,২০,৯০০                                   │
│  NPV = ১,০০,০০,০০০ − ২০,৪৭,০৩২ − ৬,২০,৯০০              │
│      = ৭৩,৩২,০৬৮                                        │
│                                                          │
│  ═══ সিদ্ধান্ত ═══                                        │
│  NAL = ৭৩,৩২,০৬৮ − ৮১,৭৩,০০৪ = −৮,৪০,৯৩৬              │
│  NAL < 0 → কেনা সাশ্রয়ী ✓                               │
└──────────────────────────────────────────────────────────┘

লাইন-বাই-লাইন ব্যাখ্যা

1. 1. প্রথমে সমস্যার তথ্য দেওয়া হয়েছে — মেশিনের মূল্য, ট্যাক্স, ডিসকাউন্ট রেট।
2. 2. বিকল্প ক (লিজ): After-tax কিস্তি ১৯.৬ লক্ষ। Annuity due হিসেবে NPV বের করা হয়েছে।
3. 3. বিকল্প খ (কেনা): ক্রয়মূল্য থেকে অবচয়ের tax shield ও salvage value বাদ দেওয়া হয়েছে।
4. 4. NAL = NPV of Buying − NPV of Lease = ঋণাত্মক, তাই কেনা ভালো।
5. 5. পরীক্ষায় ধাপে ধাপে কাজ দেখাতে হবে — শুধু উত্তর লিখলে পূর্ণ নম্বর আসে না।
6. 6. NPV ছাড়াও নমনীয়তা ও ব্যালান্সশিটের প্রভাব উল্লেখ করলে অতিরিক্ত নম্বর পাবে।

বাগ খুঁজে বের করুন

একজন শিক্ষার্থীর হিসাব:
"After-tax lease rental = ২৮,০০,০০০ × ৩০%
= ৮,৪০,০০০ টাকা।
NAL ধনাত্মক হলে কেনা ভালো।
Discount rate হিসেবে before-tax
sost of borrowing ব্যবহার করবো।"

একদম সহজ ভাষায়

মজার তথ্য

হ্যান্ডস-অন চ্যালেঞ্জ

আরও রিসোর্স

• Lease vs Buy Analysis (Investopedia)
• Net Advantage of Leasing (NAL) (WallStreetMojo)
• PVIFA & PVIF Tables (TVM Calcs)